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A股史上发行价格最高 海普瑞“台前幕后”

业界最新 加入时间:2010-04-28 13:55:35 来自:世界财经报道

   创下A股史上最高发行价纪录的海普瑞(002399)昨晚公布中签率,网上发行中签率为1.2475049900%,超额认购倍数为80倍,网下申购获得配售比例为1.098297639%,认购倍数为91.05倍。A股史上发行价格最高的股票——148元/股的海普瑞,网上网下合计冻结申购资金4886亿元,网上发行中签率为1.25%。高价并未阻挡机构投资者申购海普瑞的热情。公告显示,提交有效报价的211家机构,合计动用1078亿元参与海普瑞的新股网下配售。

   海普瑞发行价高达148元/股,以每500股一个号计算,申购海普瑞最少需要资金7.4万元,而如果要想达到申购上限3万股,则需要资金444万元。因此,海普瑞的中签率在1%以上应属正常现象,相对于此前以69元/股发行、网上中签率创下中小板新高的碧水源(300070),海普瑞更受追捧。海普瑞超额认购倍数达到了80倍,网上冻结资金3808.24亿元,加下网下冻结资金1078.03亿元,海普瑞合计冻结资金4886.27亿元。

  A股市场向来不缺乏“神话”,实际上也具备制造“神话”的“能力”与手段。股改后的大年市行情,股指能在短短两年多时间从998点飙升至6000点之上,也能因为金融危机的影响从6000点之上的高峰跌至1600多点。

  去年中国证监会实施新股发行制度改革新政,其本意是新股以市场化模式发行,更期望发行价格能够更加合理,事实却未如人愿。新股发行价格不是低了,而是更高了;不是更理性了,反而是更不合理了。如果说在“市场化发行”以前,新股一般都是以20倍左右(很少超过30倍)的市盈率发行的话,那么,新政实施之后,除了去年四川成渝(601107)是以“标准”的20倍市盈率发行的之外,其他像“IPO重启第一股”桂林三金(002275)等都超过了30倍。

  特别是,当创业板推出时,由于其披着“高成长”与“高科技”的外衣,创业板新股发行市盈率更是高得非常离谱。如首批28家新股平均发行市盈率高达55倍,第二批8家平均发行市盈率更是达到83倍之多,第三批虽然受市场影响有所回落,但也达到了78倍。更有甚者,创业板新股中,发行市盈率超过百倍的并非个案,从中也凸显出其发行市盈率水平的高企。

  高市盈率发行,意味着新股发行价格超过了合理的预期,同样也意味着其隐含着的高风险。因此,创业板新股表现出的“三高”现象,遭遇市场的广泛诟病。

  日前,中小板新股海普瑞已经发行。在目前每周几乎都有新股发行的情形下,一家新股实施IPO,本不会引起市场的关注。但海普瑞的新股发行之所以引起轰动,主要在于其每股高达148元的发行价格。

  148元的发行价格,也导致海普瑞还未挂牌上市,就已经跻身于百元股的行列。相对而言,海普瑞晋身百元股,比那些通过市场的“努力”与资金的“堆积”造就的百元股来得轻松得多。但也正是其超高的发行价格,导致市场中惊呼声不断。

  在新股发行制度改革新政实施之后,高价发行并不鲜见,但没有一家发行价超过百元的。今年以来,中小板发行价最高的前三位分别是杰瑞股份(002353)(发行价59.5元,市盈率81.78倍)、梦洁家纺(002397)(发行价51元,市盈率53.13倍)、长青股份(002391)(发行价51元,市盈率50倍);创业板中,世纪鼎利(300050)(发行价88元,市盈率123.9倍)、国民技术(300077)(发行价87.5元,市盈率98.33倍)、华平股份(发行价72元,市盈率68.57倍)排在前三位。因此,与这些高价发行的新股相比,海普瑞可谓“鹤立鸡群”。

  值得注意的是,在海普瑞询价过程中,机构最高报价达230元,平均报价亦高达170元左右。因此,海普瑞发行价格超过百元,询价机构是立下了“汗马功劳”的。由于最近三年海普瑞主营业务收入和净利润的复合增长率分别高达173.78%和244.53%,其成长性十分突出,导致了询价机构对其一致看好。而且,由于海普瑞是我国唯一同时取得美国FDA认证和欧盟CEP认证的肝素钠原料药生产企业,显然又为其增添了筹码。

  由于高价发行,海普瑞超募非常严重。根据其招股说明书,募集资金使用额仅为8.6477亿元,此次实际募集资金将达到59.348亿元,其多“圈”了50余亿元,超募近6倍。在海普瑞制造了发行价格“神话”的同时,其巨额超募亦如同放了一颗“卫星”。

  高价、高市盈率发行在目前已成“常态”背景下,监管层应该再次重启新股发行制度改革。毕竟,一个高市盈率发行、发行价格畸高的市场,注定是畸形的,也不会是健康的。

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